Mái vòm của Warner Bros. Discovery đã siết chặt liên minh với Netflix. Và điều đó đã làm thất bại nỗ lực tấn công của Paramount Skydance. Sau nhiều tuần đàm phán căng thẳng và các đề nghị đối ứng, tập đoàn sở hữu HBO Max một lần nữa đã từ chối đề xuất mua lại từ đối thủ, mở đường cho một trong những thương vụ mua bán sáp nhập quan trọng nhất trong lịch sử ngành giải trí gần đây.
Với quyết định này, Warner gửi một thông điệp rõ ràng đến thị trường châu Âu và Tây Ban Nha.Tương lai của nó nằm ở việc tích hợp vào hệ sinh thái của nền tảng phát trực tuyến hàng đầu, thay vì thực hiện một thương vụ mua lại bằng đòn bẩy với mức nợ cao. Ngành công nghiệp nghe nhìn châu Âu đang theo dõi sát sao động thái này, nhận thức được rằng gã khổng lồ mới nổi lên từ sự sáp nhập này có thể làm thay đổi cán cân giữa các nền tảng, các mạng lưới truyền thống và các nhà sản xuất độc lập.
Ban giám đốc của Warner Bros. Discovery (WBD) đã xác nhận rằng Đề nghị cải tiến mới nhất của Paramount Skydance đã bị từ chối nhất trí.Công ty khẳng định rằng đề xuất cạnh tranh vẫn kém hấp dẫn hơn so với thỏa thuận sáp nhập mà họ đã đạt được với Netflix, cả về định giá kinh tế lẫn sự ổn định tài chính và khả năng hoạt động.
Hãng Paramount, dưới sự lãnh đạo của David Ellison, đã giới thiệu một... Đề nghị mua lại bằng tiền mặt với giá 30 đô la mỗi cổ phiếu. Đây là lần thứ hai họ cố gắng thâu tóm WBD. Cuộc tấn công này diễn ra sau một nỗ lực thâu tóm thù địch được khởi xướng vào tháng 12, với giá trị khoảng 108 tỷ đô la, nhưng đã bị ban lãnh đạo Warner từ chối vì cho là không đủ và quá rủi ro.
Bất chấp việc tăng cường các điều khoản bảo đảm và điều chỉnh cấu trúc của gói dịch vụ, Ban giám đốc của WBD khẳng định đề xuất của Paramount "vẫn chưa thỏa đáng".Điều này là do cả mức giá được đưa ra và những rủi ro, chi phí và sự không chắc chắn liên quan đến giao dịch. Ngược lại, thương vụ sáp nhập với Netflix, trị giá gần 83.000 tỷ đô la, được coi là cân bằng và dễ quản lý hơn trong trung và dài hạn.
Cuộc đối đầu giữa các mô hình tài chính: nợ nần so với sự ổn định
Một trong những điều khiến các giám đốc điều hành của Warner lo lắng nhất là cách Paramount dự định tài trợ cho thương vụ mua lạiTheo thư gửi cổ đông, vốn hóa thị trường của Paramount vào khoảng 14.000 tỷ đô la, nhưng thương vụ này sẽ cần khoảng 94.650 tỷ đô la vốn vay và vốn chủ sở hữu, một con số làm tăng giá trị thị trường chứng khoán của công ty lên gần bảy lần.
Để hoàn tất giao dịch, Paramount Skydance sẽ phải vay thêm một khoản nợ khổng lồ.Thỏa thuận, trị giá hơn 50.000 tỷ đô la, phụ thuộc vào các thỏa thuận với nhiều đối tác tài chính khác nhau. Ban giám đốc WBD cảnh báo rằng cấu trúc này làm tăng đáng kể khả năng giao dịch không được hoàn tất, dẫn đến những tác động tiêu cực đối với các cổ đông.
Hơn nữa, tài liệu do Warner phát hành nhấn mạnh rằng Lời đề nghị của Paramount không mang tính ràng buộc hoàn toàn.Nhóm mua lại sẽ có quyền giảm giá, đưa ra các điều kiện mới, hoặc thậm chí rút lui bất cứ lúc nào trước khi việc hoán đổi cổ phần được hoàn tất. Sự thiếu chắc chắn này trái ngược với khuôn khổ đã được đàm phán với Netflix, mà ban quản lý của WBD cho là vững chắc và dễ dự đoán hơn.
Nếu Warner quyết định phá vỡ thỏa thuận đã đạt được với Netflix và lựa chọn con đường hợp tác với Paramount, Chi phí cho một thất bại tiềm tàng sẽ rất cao.Các tính toán nội bộ của hội đồng quản trị ước tính rằng WBD có thể buộc phải gánh chịu khoảng 4.700 tỷ đô la tiền phạt và chi phí: khoảng 2.800 tỷ đô la phí chấm dứt hợp đồng với Netflix, 1.500 tỷ đô la do không hoàn thành thỏa thuận hoán đổi nợ và thêm 350 triệu đô la tiền lãi.
Trong khi đó, những thông tin rò rỉ khác cho thấy rằng Paramount đã cố gắng củng cố độ tin cậy của đề xuất này bằng một sự bảo lãnh cá nhân. Lời đề nghị trị giá khoảng 40.400 tỷ đô la từ Larry Ellison, thông qua Skydance, đã nhận được sự ủng hộ đáng kể. Mặc dù vậy, ban quản lý của WBD tin rằng cấu trúc tổng thể của thương vụ vẫn quá tham vọng và gây nguy hiểm cho sự ổn định của công ty vào thời điểm chuyển đổi quan trọng của ngành.
Vì sao Warner đang nghiêng về phía Netflix?
Việc đầu tư vào Netflix không chỉ đơn thuần là một quyết định tài chính. Đối với đội ngũ quản lý của WBD, đứng đầu là hội đồng quản trị và được hỗ trợ bởi các giám đốc điều hành cấp cao như Samuel A. Di Piazza Jr., Việc đề xuất sáp nhập với nền tảng "N" màu đỏ phù hợp hơn với lộ trình chiến lược của họ.Thỏa thuận này bao gồm việc tích hợp Warner Bros. Discovery và dịch vụ phát trực tuyến HBO Max của hãng vào hệ sinh thái toàn cầu của Netflix, với tổng giá trị ước tính khoảng 83.000 tỷ đô la.
Liên minh này tự giới thiệu mình như sau: một lộ trình nhanh chóng để mở rộng phạm vi quốc tế của các thương hiệu Warner.Đặc biệt là ở châu Âu, nơi HBO Max đã có một lượng người đăng ký ổn định tại các quốc gia như Tây Ban Nha, các nước Bắc Âu và Trung Âu. Việc kết hợp kho nội dung của cả hai công ty sẽ củng cố nguồn cung cấp nội dung địa phương và tập trung mạnh vào các sản phẩm điện ảnh châu Âu, vốn rất quan trọng để tuân thủ các quy định về nghe nhìn của EU.
Về mặt nhận thức rủi ro, Ban quản lý của WBD tin rằng việc sáp nhập với Netflix sẽ mang lại sự ổn định thực thi cao hơn. Netflix sở hữu cấu trúc tài chính ổn định hơn, dòng tiền được hợp nhất và vị thế thống lĩnh trên thị trường phát trực tuyến toàn cầu, những yếu tố làm giảm khả năng thương vụ thất bại do thiếu vốn hoặc những trở ngại không lường trước được.
Tuyên bố nội bộ của chính Warner khẳng định rằng Ưu tiên hàng đầu là bảo vệ giá trị cổ đông dài hạn.Tránh những hoạt động mà, về bản chất, có thể gây nguy hiểm cho tương lai của tập đoàn. Trong bối cảnh cạnh tranh gay gắt giữa các nền tảng và áp lực pháp lý ngày càng tăng ở châu Âu, công ty ưu tiên hợp tác với một đối tác đã có chỗ đứng trên thị trường và có kinh nghiệm đã được chứng minh trong việc mở rộng quốc tế.
Các giám đốc điều hành của Netflix, Ted Sarandos và Greg Peters, đã công khai nhấn mạnh rằng Sự kết hợp giữa Netflix và Warner sẽ hợp nhất những thế mạnh “bổ sung cho nhau một cách hiệu quả”.cả trong phim điện ảnh, phim truyền hình và nội dung dành cho mọi đối tượng khán giả. Theo tầm nhìn của họ, cấu trúc mới sẽ cho phép họ cung cấp nhiều tác phẩm hơn tại rạp chiếu phim và trên các dịch vụ phát trực tuyến, bao gồm cả việc quản lý... Thời hạn 17 ngày dành cho các bộ phim của Warner, tạo ra những cơ hội mới cho các nhà biên kịch và đạo diễn, đồng thời duy trì môi trường cạnh tranh với các ông lớn khác như Disney, Amazon hay các tập đoàn truyền hình lớn của châu Âu.
Tác động đến Tây Ban Nha và châu Âu: danh mục sản phẩm, sản xuất và cạnh tranh
Từ góc nhìn châu Âu, Việc sáp nhập giữa Netflix và Warner Bros. Discovery có thể mang lại những tác động sâu rộng. Về cách thức tiêu thụ nội dung, đặc biệt là ở các thị trường phát triển như Tây Ban Nha. Sự kết hợp giữa HBO Max và Netflix sẽ tạo ra một kho phim truyền hình, phim điện ảnh và phim tài liệu khổng lồ, cạnh tranh trực tiếp với các dịch vụ như Disney+, Amazon Prime Video và các nền tảng địa phương do các nhà mạng viễn thông và các tập đoàn truyền hình truyền thống quảng bá.
Tại Tây Ban Nha, nơi HBO Max đã đóng vai trò quan trọng trong việc quảng bá phim truyện quốc gia, Việc hợp tác với Netflix có thể giúp các tác phẩm sản xuất trong nước được biết đến rộng rãi hơn trên phạm vi quốc tế.Các bộ phim và series truyền hình Tây Ban Nha được Warner Bros. đầu tư sẽ dễ dàng tiếp cận khán giả toàn cầu hơn nhờ cơ sở hạ tầng và phạm vi phủ sóng của Netflix, điều này đặc biệt quan trọng đối với các công ty sản xuất độc lập.
Đồng thời Có khả năng các cơ quan cạnh tranh của châu Âu và quốc gia sẽ giám sát chặt chẽ hoạt động này.Việc củng cố vị thế thống trị của một nền tảng, với vị thế rất mạnh ở nhiều quốc gia EU, có thể làm dấy lên các cuộc tranh luận về sự tập trung thị trường, điều kiện tiếp cận cho các nhà sản xuất bên thứ ba và khả năng gây áp lực giảm giá đối với phí bản quyền nội dung.
Dành cho các đài truyền hình công cộng và tư nhân châu Âu, cũng như các nhà cung cấp dịch vụ truyền hình trả phí, Sự xuất hiện của một tập đoàn khổng lồ Netflix-Warner buộc chúng ta phải xem xét lại các chiến lược.Dự kiến sẽ có sự tập trung cao hơn vào nội dung gốc, các thỏa thuận hợp tác sản xuất và liên minh công nghệ để cạnh tranh bình đẳng nhằm thu hút sự chú ý của người xem, những người ngày càng phân bổ thời gian giữa các nền tảng theo yêu cầu và các dịch vụ truyền hình tuyến tính truyền thống.
Trong ngữ cảnh này, Các quy định của châu Âu yêu cầu tỷ lệ tối thiểu nội dung địa phương trên các nền tảng phát trực tuyến. Điều này có thể đóng một vai trò quan trọng. Thực thể mới hình thành từ việc sáp nhập sẽ phải duy trì hoặc tăng cường đầu tư vào các dự án ở châu Âu và Tây Ban Nha, điều này có thể mở ra thêm nhiều cơ hội cho ngành công nghiệp nghe nhìn tại các khu vực này, với điều kiện là đảm bảo được sự đàm phán cân bằng giữa các nhà sản xuất và nền tảng.
Paramount lùi lại phía sau khi áp lực đàm phán tiếp tục gia tăng.
Bất chấp sự từ chối nhiều lần, Paramount chưa chính thức từ bỏ quyền lợi của mình tại Warner Bros. Discovery.Công ty vẫn có thể lựa chọn tăng mức giá chào mua hoặc điều chỉnh cơ cấu tài chính để hấp dẫn hơn. Tuy nhiên, phạm vi hoạt động của công ty đang thu hẹp dần khi tiến trình sáp nhập với Netflix diễn ra và các bước pháp lý và doanh nghiệp cần thiết để hoàn tất thương vụ được tiến hành.
Các nhà phân tích ngành chỉ ra rằng, ngay cả với một đề nghị phản hồi mới, Thách thức của Paramount vẫn là làm sao để xác định nguồn tài chính cho khoản chi phí lớn như vậy. mà không gây nguy hại đến sự ổn định tài chính của chính mình. Việc sử dụng nợ quá mức, trong bối cảnh lãi suất vẫn còn cao, là một trong những lập luận mạnh mẽ nhất chống lại phương án này.
Trong các thông báo gửi cổ đông, hội đồng quản trị WBD đã nhắc lại rằng: Nhiệm vụ chính là ngăn chặn công ty rơi vào tình trạng nợ nần chồng chất.Theo các giám đốc điều hành, việc kết hợp một vụ thâu tóm thù địch quy mô lớn với quá trình tái cấu trúc mảng kinh doanh nghe nhìn hiện tại có thể tạo ra một cơn bão hoàn hảo cho tập đoàn.
Sau lần từ chối gần đây nhất, Paramount đã chọn cách giữ thái độ kín đáo. và sẽ không đưa ra bất kỳ tuyên bố nào khác ngoài những thông báo chính thức đã được đưa ra. Hiện tại, công ty đang đối mặt với tình thế khó xử là phải thiết kế lại chiến lược tăng trưởng của mình, hoặc bằng cách tìm kiếm các mục tiêu mua lại mới hoặc bằng cách củng cố các nền tảng hiện có để tiếp tục cạnh tranh trên thị trường phát trực tuyến.
Trong khi chờ đợi, Liên minh giữa Warner Bros. Discovery và Netflix đang dần trở thành một bước ngoặt thay đổi cục diện. Cả ở Hoa Kỳ và châu Âu. Trong khi chờ đợi các chi tiết pháp lý và quy định cuối cùng, mọi thứ đều cho thấy rằng ngành này sẽ phải thích nghi với một kịch bản mới, trong đó một số ít các tập đoàn toàn cầu lớn sẽ tập trung phần lớn hoạt động sản xuất, phân phối và trình chiếu nội dung nghe nhìn.
Cuộc chiến giữa Paramount và Netflix để giành quyền sở hữu Warner Bros. Discovery đã làm rõ một điều: Công ty sở hữu HBO Max đã quyết định lựa chọn phương án mà họ cho là an toàn hơn và phù hợp hơn với chiến lược của mình.Ngay cả khi điều đó có nghĩa là phải từ bỏ những lời đề nghị cao hơn trên danh nghĩa nhưng không chắc chắn. Nếu thương vụ sáp nhập với Netflix được xác nhận theo các điều khoản hiện tại, bối cảnh giải trí và phát trực tuyến, bao gồm cả ở Tây Ban Nha và phần còn lại của châu Âu, sẽ được định hình lại sâu sắc, buộc tất cả các bên tham gia trong lĩnh vực này phải hành động nhanh chóng.
